太平洋:给予酒鬼酒买入评级目标价位10595元

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太平洋证券股份有限公司郭梦婕近期对酒鬼酒进行研究并发布了研究报告《Q2降幅收窄,业绩短期承压》,本报告对酒鬼酒给出买入评级,认为其目标价位为105.95元,当前股价为89.6元,预期上涨幅度为18.25%。

Q2降幅收窄,省内降幅低于省外。上半年公司主动调整释放渠道库存压力,2023Q2业绩符合预期,降幅明显收窄。2023H1内参/酒鬼/湘泉/其他系列实现收入4.41/8.46/0.36/2.14亿元,分别同比下滑31.67%/42.46%/76.79%/17.15%,占比分别为28.64%/54.88%/2.34%/13.88%。内参进一步聚焦资源打造重点市场,省外选择22个地级市重点支持圈层活动,内参省外下滑幅度高于省内。酒鬼酒重点打造红坛大单品,成立独立的红坛销售团队,聚焦湖南市场。上半年红坛系列小幅下降,红坛18提升核心终端覆盖和动销,红坛20推动区域样板市场建设,红坛18表现好于红坛20,红坛占比略有提升。上半年传承系列降幅较大,黄坛和传承系列占比下降。湘泉系列下降较多和主动调节产能有关,后续或将布局湘泉光瓶新品;公司近期推出金色装内品充实200元价格带,与红色装内品共同卡位200元上下价格带,内品整体表现好于其他品类。公司加速推进核心终端建设,上半年签约25472家,超过去年全年签约数量。

毛利率水平稳定,销售费用率明显增加。2023H1公司毛利率为80.15%,同比+1.04pct,内参/酒鬼/其他系列毛利率90.85%/79.00%/68.6%,同比-1.55/-0.55/+0.56pct。内参/酒鬼系列毛利率下滑预计主要来自吨价下滑,吨价分别同比-7.38%/-19.16%。销售费用率为27.41%,同比提升3.86pct,主要来自于广告宣传持续投入,促销费用同比下滑53.76%,占收入比重同比下降2.86pct至10.14%。费用转型期公司控制市场费用投放以及控货稳价,目前省内库存已逐步下降至正常水平。2023H1公司管理/研发费用率分别为4.83%/0.52%,同比+2.05/+0.34pct,预计主要来自收入下滑的影响。2023H1公司净利率为29.37%,同比下降0.92pct。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,兴业证券郭晓东研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.45%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.61亿,根据现价换算的预测PE为25.08。

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为122.98。

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